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汉尼拔说，“凡是杀不死我的，都会使我更强”，这句话放到网易身上同样受用。网易这种在兵家上属于“以小胜多、以弱胜强”的案例还有很多，比如音乐和电商也是一样。音乐市场，版权是核心，但网易云音乐愣是凭借社交杀出了一块天地。就在腾讯用高价买下独家版权，不断投入一步步蚕食网易市场份额的时候，网易云音乐除了积极购买版权、沟通转授权外，也将眼光放在其他增长点上，比如，之前网易云音乐就弄了一个短视频现金激励计划，什么意思呢，个人发布原创音乐、翻唱、舞蹈、ACG、游戏等。无论是基于音乐作品的原创音乐和翻唱内容，都可以视为计划的一部分，个人也能在网易云上发布原创视频挣钱了。可以理解成，网易将重心放在了它的长项，社交和运营上。

就连漂亮的三季报都在遭受看空。本周二，执掌绿光资本的对冲基金大佬DavidEinhorn表示，特斯拉三季度表现已是其巅峰水平，Model3车型未来的销量也将会减少。目前他们已经透支了客户的大部分需求，而这些客户正是可以负担得起价格高昂的Model3。Einhorn还指出，如今的特斯拉将要面临一系列竞争、监管、人力资源、汽车质量和资本结构等问题。而这种预测与特斯拉未来将实现正现金流和盈利的指引背道而驰。

03 结论：英伟达正在面临成长瓶颈期现在，我们已经能够回答最初提出的“是市场误判，还是英伟达误判市场的问题”。虽然市场一直以来追捧英伟达人工智能方面的表现，但现阶段支撑其营收的实质上仍是其传统业务。先前公司高增长的溢价带来的一路高涨的估值水平，如今在整个半导体行业周期下行的冲击下已经不可避免地开始回归，市场也逐渐变得冷静。

【2】人工智能只是外衣，英伟达实质仍是游戏显卡公司，盈利受传统业务影响最大。根据英伟达的披露，其游戏和数据中心两大营业收入低于预期是导致业绩下降的主要原因。在前面我们已经提到，虽然一直被贴上AI企业的标签，但其核心营收来源实质上在于游戏显卡和数据中心业务。

“第二个是中国资本市场一直被大家垢病为一个散户市场、缺少中长期资金的市场。”黄奇帆分析说，在各种中长期投资中，国家主权基金、养老基金的投资是中长期的。我们真正的短板是社会养老保险三大支柱中的最大支柱，就是年金。第三是公募、私募基金投资需要进一步发展和完善。黄奇帆认为，基金既是一级市场上市前的企业培育的股权投资力量，也是二级市场资金收购兼并投资运作的关键，所以基金是资本市场发展的杀手锏。

第一财经记者曾获得的一份小米Pre-IPO融资推介材料显示，小米日均活跃用户达1.32亿，日均用户使用时间为312分钟（5.2小时）。小米2016年盈利近10亿元，收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率超过40%，主要来自游戏、广告、应用分发等。